国际经济信息（2018年12月6日）

国际经济数据

欧元区 10 月份失业率持平于 8.1%

　　欧盟统计局11月30日公布的数据显示，欧元区10月份失业率仍为8.1%，连续3个月没有变化，预期为8.0%，去年同期为8.8%。同期欧元区失业人口为1317.2万人，比9月份增加1.2万人，比去年同期减少112.1万人。

　　从成员国来看，10月份失业率最低的两个国家分别是德国（3.3%）和荷兰（3.7%），失业率最高的两个国家分别是西班牙（14.8%）和希腊（18.9%，8月份）。

　　欧盟28国10月份失业率为6.7%，与上月持平，去年同期为7.4%；失业人口为1662.6万人，比9月份减少0.4万人，比去年同期减少152.3万人。

欧元区 11 月份 CPI 同比上涨 2.0%

　　欧盟统计局11月30日发布的数据显示，由于能源价格上涨放缓抵消了食品价格的加速上涨，未经季节调整，欧元区11月份消费者价格指数（CPI）同比涨幅由10月份的2.2%回落至2.0%，与预期一致。

　　剔除食品和能源，11月份核心CPI同比上涨1.0%，10月份上涨1.1%。在过去的5个月里，欧元区通胀率一直高于欧洲央行略低于2.0%的目标，能源价格高涨是主要原因之一。

　　分项来看，11月份，能源价格上涨最为明显，同比涨幅从10月份的10.7%回落至9.1%；服务价格涨幅从1.5%回落至1.3%；食品、酒水和烟草涨幅从2.2%回落至2.0%；非能源工业品涨幅为0.4%，与10月份一致。

欧元区 11 月份综合 PMI 降至 52.7

　　IHS Markit公司12月3日和5日发布的数据显示，经季节调整，欧元区11月份综合采购经理人指数（PMI）从52.4上修为52.7，预期为52.4，10月份为53.1。同期，制造业PMI从51.5上修为51.8，是2016年8月以来最低水平，预期为51.5，10月份为52.0；服务业PMI从53.1上修为53.4，预期为53.1，10月份为53.7。

　　从各成员国来看，德国10月份综合PMI从52.2上修为52.3，10月份为53.4。同期，制造业PMI从51.6上修为51.8，预期为51.6，10月份为52.2；服务业PMI仍为53.3，没有修正，10月份为54.7。

　　法国11月份综合PMI从54.0上修为54.2，10月份为54.1。同期，制造业PMI从50.7上修为50.8，预期为50.7，10月份为51.2；服务业PMI从55.0上修为55.1，10月份为55.3。

　　意大利11月份综合PM为49.3，与10月份一致，预期为49.1。同期，制造业PMI为48.6，预期为48.9，10月份为49.2；服务业PMI为50.3，预期为49.3，10月份为49.2。

　　IHS Markit经济学家克里斯·威廉姆森表示，11月份制造业PMI数据突显出欧元区该领域状况变得更具挑战性，表明第四季度生产或有可能拖累欧元区经济。

意大利第三季度 GDP 环比增幅由零上修为 0.2%

　　意大利统计局11月30公布的数据显示，经季节调整，意大利第三季度国内生产总值（GDP）环比由零增长修正为下降0.1%，是2014年第二季度以来的首次下降，预期为零增长，第二季度增长0.2%；同比增幅由0.8%下修为0.7%，低于预期的0.8%，第二季度增长0.2%

　　数据还显示，意大利10月份失业率升至10.6%，比9月份上升0.2个百分点，但比去年同期下降0.5个百分点。同期失业人口有270余万人失业，比9月增加6.4万人，比去年同期减少11.8万人。

　　10月份就业率为58.7%，与9月份持平，比去年同期上升0.5个百分点。同期就业人数为2325万余人，比9月份增加0.9万人，比去年同期增加15.9万人。

　　数据显示，意大利经济前景不容乐观。外界对意大利经济的预期也持续走低，美国投行摩根士丹利最新研究报告预计，意大利2019年经济增长0.5%，明显低于其他机构先前的评估；欧盟委员会预计增长1.2%；国际货币基金组织预计增长1.0%；而意大利国家统计局预计增长1.3%。

澳大利亚第三季度 GDP 环比增长 0.3%

　　澳大利亚统计局12月5日公布的数据显示，经季节调整，澳大利亚第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，预期增长0.6%，第二季度增长0.9%；同比增长2.8%，预期增长3.3%，第二季度增长3.4%。

　　数据显示，第三季度最终消费环比增长0.3%，同比增长3.1 %；固定资本形成总额环比增长0.1%，同比增长1.3%；出口额增长0.1%，进口额下降1.5%。

　　此外，该局6日发布的数据显示，澳大利亚10月份货物及服务贸易顺差从30.2 亿澳元缩窄至23.2亿澳元，低于预期的32.0亿澳元。同期出口环比增长1%，符合预期，9月份增长1%；进口增长3%，预期和9月份均下降1%。

　　路透社认为，虽然近年来澳大利亚的经济表现普遍优于其他发达国家，但显然“这份令人沮丧的数据打击了澳大利亚”，疲软的经济已经成为澳大利亚政府重点关注的问题。

巴西第三季度 GDP 环比增长 0.8%

　　巴西国家地理和统计局11月30日发布的数据显示，巴西第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.8%，第二季度增长0.2%；同比增长1.3%，第二季度增长0.9%。

　　数据显示，第三季度巴西农业、工业和服务业环比分别增长0.7%、0.4%和0.5%。服务业占巴西GDP的比重最大，第三季度巴西经济增长主要得益于服务业增长。

　　专家表示，当前巴西经济复苏仍然缓慢，不少机构陆续下调今年经济增长预期，而且由于巴西货币贬值较多，按美元计算，巴西第三季度名义GDP同比下降8.3%。

　　国际经济政策

欧元区财长同意强化救助机制

　　欧元集团主席森特诺12月4日在布鲁塞尔表示，欧元区19国财长同意强化欧洲稳定机制的作用，以提高欧元区防范和解决危机的能力。

　　欧洲稳定机制2012年生效，是欧盟在债务危机爆发后设立的永久性救助机制，可救助欧洲问题银行和出现危机的欧盟国家，最高放贷规模5000亿欧元。

　　森特诺表示，欧元区财长同意欧洲稳定机制为欧元区银行业单一清算基金提供贷款支持，并可能早于原定的2024年付诸实施。但他同时强调，欧洲稳定机制是最后的救助手段，使用该机制需确保满足适当条件。

　　欧元集团3日至4日在布鲁塞尔召开例行会议，讨论欧元区改革及成员国2019年预算，为下周召开的欧盟峰会作准备。

　　森特诺指出，2019年欧元区所有成员国的预算赤字预计都将控制在国内生产总值的3%以内，为欧元区建立以来首次。同时，欧元区总体债务率有望继续下降。

法国总理宣布暂缓上调燃油税

　　法国总理菲利普12月4日宣布，法国政府将延期6个月上调燃油税，同时暂缓实施统一柴油税和汽油税等措施。此外，法国政府今年冬天将不会上调天然气和电力价格。

　　菲利普表示，在暂缓上调燃油税期间，法国政府将就税收和公共开支等问题组织广泛讨论。

　　为应对气候变化，法国政府今年已上调过燃油税，并计划从明年1月1日起继续上调燃油税。菲利普说，目前法国是欧洲范围内税收水平最高的国家之一，法国的税收体系比较复杂，应该让税收变得更加透明。

　　菲利普同时强调，法国政府不接受针对治安部队、公共建筑和商家的暴力行为。他说，暴力分子损坏的是法国人民的财产，这些暴力分子将会受到惩罚。

　　一些法国民众近日在巴黎街头抗议油价上涨，但抗议活动被一些暴力分子蓄意利用。暴力分子借机在凯旋门、香榭丽舍大街、春天百货等知名景点或购物区实施打砸抢，造成多起暴力冲突。

澳大利亚联储维持 1.5% 低利率不变

　　澳大利亚联储12月4日宣布维持利率1.5%不变，随后发布利率决议，谈及澳大利亚的经济增长、通胀、房地产和澳元走势等问题。

　　决议中称，低利率水平为经济提供支撑，失业和通胀方面预计将取得循序渐进的进展，预计澳大利亚经济增长在未来两年内为3.5%。不过，一个持续的不确定性是家庭消费前景。悉尼与墨尔本住房市场已经放缓，家庭收入增速仍较低，而债务水平较高，不过薪资增长预计将逐步加快。劳动力市场依然乐观，预计失业率将进一步下降。

　　澳大利亚联储还表示，贸易条件强于稍早预期，预计2019年通胀将在2.25%，2020年将略微上升。

　　由于澳大利亚联储进一步确认了澳大利亚房地产放缓，没有了迫切加息的需求。预计在未来相当长一段时间内，都会保持利率不变。

　　至于澳元，仍处在过去两年的区间内，未做更多的置评，看来他们对于近期的澳元水平仍然相当满意。考虑到公允价值在0.73附近，预计澳元未来会围绕这一价格波动。

韩国央行加息 25 个基点至 1.75%

　　韩国央行11月30日将基准利率上调至1.75%，为2017年11月以来首次加息。消息公布后，美元兑韩元日内涨幅小幅扩大，暂报1118.90。

　　早在11月初，韩国央行就在提交给国会的半年政策声明中指出，随着家庭债务增速高于收入增速，以及房地产相关领域的企业借款的增加，金融失衡情况扩大。因此，有理由收紧货币政策，以遏制消费者和企业借贷的快速增长

　　近来韩国经济增长持续放缓。10月份，韩国央行将2018年经济增长预期从此前的2.9%下调至2.7%；第三季度韩国失业率达到3.8%，月均失业人数创下1999年以来最高值。

俄罗斯渐次推进“去美元化”

　　随着制裁压力不断加码，俄罗斯开始投身于全球去美元化的浪潮。在总统普京的推动下，俄罗斯正在积极寻求各种方法，试图摆脱对美元的依赖，增加提振经济的筹码。

　　在日前举行的一场年度投资论坛上，普京表示，美国的制裁政策造成美元交易的复杂化和不稳定性，这使得包括俄罗斯在内的许多国家开始减少美元在其货币储备中的份额，并寻求美元结算的替代品，甚至建立独立于美元的支付系统。

　　以俄罗斯与欧亚经济联盟的贸易为例，俄罗斯70%的出口产品和30%的进口产品是用俄罗斯卢布支付的。俄罗斯还与其主要贸易伙伴合作，建立独立于国际银行间支付系统（SWIFT）的传输信息和付款系统。

　　普京强调，不是俄罗斯蓄意抛弃美元，而是美元在抛弃俄罗斯。未来俄罗斯将继续循序渐进地推进去美元化进程，以免伤及自身。

　　今年以来，美国对俄罗斯先后实施了多轮新制裁，且正在考虑进一步的制裁措施，届时可能直接冲击俄罗斯银行业和金融体系。

　　不断增加的制裁负担使得俄罗斯不得不出手反击。俄罗斯经济发展部、财政部和央行10月份共同起草了一份俄罗斯经济去美元化的计划，其中包括制定优惠待遇政策，鼓励出口商在2024年前逐步将结算货币从美元过渡到卢布。

　　事实上，为了减少对美元的依赖，俄罗斯早已多管齐下采取了一系列措施。据统计，今年3月至9月俄罗斯将美债持有量从961亿美元减少到144亿美元，同时增加黄金储备，并逐渐转向本币交易。

　　考虑到必须分阶段实现用本币进行外贸结算，俄罗斯本币交易首先涉及的是同样遭受美国制裁和贸易限制的国家，包括中国、伊朗和土耳其。欧元也可能是俄罗斯重点考虑的美元替代品之一。

　　尽管不少专家认为俄罗斯经济去美元化不会推进得太快，但业内普遍对这一进程的前景表示乐观。据悉，俄罗斯预计将在年底公布具体的去美元化计划。

　　国际市场动态

　　国外观点

IMF 总裁呼吁各国共同建设“新多边主义”

　　国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德12月4日在一场主旨演讲中指出，当今世界格局已发生复杂变化，各国应重新构想21世纪的国际合作，共同建设“新多边主义”。

　　拉加德说，当今世界格局发生诸多变化，例如经济实力逐渐从西方向东方转移等。她呼吁各国重新思考如何共建繁荣与和平，共同建设“新多边主义”。她认为，各国的工作应当以人为中心，着眼于改善民众福祉，同时强化政府和机构的透明度和责任意识，确保全球化惠及所有人，而非少数群体。

　　拉加德认为，日前在阿根廷举行的二十国集团领导人峰会在避免贸易紧张局势升级方面取得进展，令人鼓舞。“现在我们必须继续缓解贸易矛盾，同时从未来着眼改善贸易体系。”

　　拉加德呼吁各国调整和重塑国际合作，共同努力建立一个“创新的时代”，一个由创造力和合作驱动的时代。“我们必须以史为鉴、破除藩篱，不断演进、改善，塑造所有人的更美好的未来。”

芯片：中国的“阿喀琉斯之踵”

　　英国金融时报中文网12月6日发表社评《芯片：中国的“阿喀琉斯之踵”》一文。文章摘编如下：

　　全球半导体产业依赖6家关键的设备公司，其中没一家在中国。这意味着美国出口禁令将使中国无法获得制造先进芯片所需的基本工具。

　　中国国家主席习近平今年早些时候考察了武汉一家存储芯片工厂。身穿实验室白大褂的他，发表了一番意外感性的讲话，将计算机芯片比作人的心脏：“心脏不强，体量再大也不算强。”

　　中国成为下一代科技（如人工智能）领军者的雄心，取决于它能不能自主设计和制造尖端芯片，习近平已承诺投入1500亿美元来发展这一领域。

　　然而中国这一计划惊动了美国，芯片——或半导体产品——已成为两国贸易战的核心战场。而在这场较量中，中国有一个非常明显的致命弱点。

　　虽然两国在上周末达成了临时休战协议，但华盛顿计划在明年对所谓的基础技术加强出口管制，这些技术可以促进多个领域的发展，而制造芯片的设备正是有关部门在讨论的关键目标领域之一。

　　全球半导体产业价值4100亿美元，而关键的设备公司只有6家，其中3家总部位于美国。这些公司生产了制造芯片所需的几乎所有关键硬件和软件工具，意味着美国的出口禁令将掐断中国获得制造最新芯片所需的基本工具的渠道。

　　股票研究集团Arete Research的创始人布雷特·辛普森（Brett Simpson）表示，你不可能在不使用这些大型设备的情况下建设一个半导体工厂，而这些企业没一家是中国的。如果你连枪都没有就要上战场，你会输掉。而他们没有枪。

　　在北京的支持下，中国芯片公司在半导体设计、芯片测试和封装方面取得了巨大进步。

　　一些私营和国有的中国企业，包括英特尔支持的清华紫光、寒武纪科技、华为旗下海思，已开始设计可用于人工智能应用的尖端芯片。

　　但真正的困难在于制造芯片。VSLI Research总裁里斯托·普哈卡（Risto Puhakka）表示，从设计角度来看，中国企业与世界上其他任何公司至少不相上下。但如果他们决定制造一款非常先进的芯片，他们将面临挑战。

　　设备是瓶颈

　　在中国半导体工厂试图迎头赶上之际，他们在装备或升级芯片工厂时几乎没有选择。经过10年的整合，该行业只剩下寥寥几家设备供应商。

　　其中首屈一指的是荷兰的阿斯麦（ASML），其生产的光刻机用于将电路设计印刷和蚀刻在硅晶片上。阿斯麦是制造7纳米处理器，业内当前的黄金标准，所需的极紫外（EUV）光刻机的唯一供应商。

　　美国的科林研发（Lam Research）和应用材料公司（Applied Materials）以及日本的东京威力科创（Tokyo Electron）主导了能将数十亿晶体管和其他有源元件插到单个芯片上的设备市场。另一家美国公司科磊（KLA Tencor）销售用于测试和监测芯片生产质量的大部分技术设备。

　　中国对这些公司的依赖使其陷入脆弱地位。北京研究集团龙洲经讯分析师Dan Wang表示，应用材料公司、科林研发和科磊等公司2017年在华收入占其总收入的10%-20%，预计2018年这一比重将上升。中国对它们来说是一个庞大且不断增长的市场，这些公司不希望出口管制过于严厉。

　　根据现行法律，对半导体设备的出口禁令将意味着，像三星和英特尔这样在中国有工厂的外国企业，以及中国的独资工厂都将无法购买美国设备，尽管外国企业有可能申请到豁免。

　　律所霍金路伟（Hogan Lovells）在华盛顿的合伙人安东尼·卡波比安科（Anthony Capobianco）表示，出口管制的思路之一是阻止来自中国的某些外籍人士获得相关技术。举例来说，这可能意味着针对一个中国公民，无论其身在何处，或者针对中国境内的任何人。

　　美国的任何禁令都会对非美国芯片设备供应商产生影响，因为这是一个高度专业化的供应链，它是一体化的。阿斯麦一位前高管表示，阿斯麦离不开应用材料公司，反之亦然。哪怕你只从价值链中拿掉一个，都可能会阻碍中国的工厂。

　　VSLI Research的普哈卡表示，这些设备供应商有研发，有冶金行业的商业机密，有种种配方，这些知识库已有40年的底蕴。这不是钱的问题。这关乎知识库……而且这一知识库并未移动。

　　缺乏运营经验

　　一些中国公司开始生产自己的芯片制造设备。其中的佼佼者包括：总部位于上海的中微半导体设备（中微），制造用于28纳米芯片的晶圆制造和封装设备；上海微电子装备（Shanghai Micro Electronics Equipment），制造芯片蚀刻光刻机；以及国有军工企业——中国电子科技集团（CETC），今年8月该公司公布了一台28纳米离子注入机。

　　但是，没有一家中国公司接近于能提供一台可生产当前7纳米目标芯片的设备。上海微电子装备的机器只能达到阿斯麦大约15年前的水平。当今最基本的智能手机需要的芯片在14纳米到16纳米之间，但中国最大的制造商中芯国际能提供的最尖端芯片是28纳米的。

　　如果美国不让他们购买外国设备，中国工厂还将失去积累运营经验的机会。Arete Research的辛普森说，基本上，这是双重打击。你会遇到两大瓶颈。你得为你的工厂搞到设备，其次，你必须知道工厂的运行方式，以及使用这类设备的知识产权流程。

　　强化中国的决心

　　如果美国实施出口管制，中资工厂可以继续生产较低端半导体，如用于工业机器人、电动汽车等产品的模拟芯片。

　　制造能够支持人工智能功能或5G电信网络的最先进芯片将无法在中期实现。

　　先进芯片也是销售和利润率最高的领域。台积电预计今年28纳米及以下先进芯片的销售收入有望增长多达70%，而四年前为42%。

　　但分析师们表示，从长远来看，美国出口禁令很可能会巩固北京的一个决心：培育完全本土的半导体产业，覆盖从设计、制造，到封装的每一步。

　　龙洲经讯的Dan Wang表示，从短期来看，美国的出口管制可能会使中国在半导体领域的进展严重受挫。从较长期看，很难说中国会否永久受挫。当年日本对美国出口管制的担忧曾帮助集中资源，结果打造出日本最强大的一些半导体设备企业。美国对这些商品控制得越严，中国自主生产这些商品就变得越重要。