人民币再刷六年新低 贬值幅度仍可控

　　为什么人民币近期“跌跌不休”？央行是否会再度出手维护汇率稳定？所谓的“铁底”究竟在哪里？普遍民众最关心的则是——现在还应该去换美元吗？

　　中国银行某外汇交易员对记者表示：“人民币近期走贬，居民换汇（抛人民币、买美元）的动能较大，现在银行的售汇价格都不好（比即期汇价贵），这时换汇可能并不那么划算。”

　　最新　在岸人民币收盘价报6.7778

　　人民币兑美元汇率昨日盘中震荡下跌，截至下午4：30收盘，在岸人民币兑美元汇率报6.7778，再刷六年新低，较上一交易日官方收盘价跌60点，较上一交易日夜盘收盘跌3点。离岸汇率方面，在隔夜创有纪录以来新低，逼近6.79元之后，昨日离岸人民币整体走势较为平稳，现报6.7832 。

　　交易员称，美元指数涨势缩减，小幅缓和人民币下行压力，但由于客盘仍偏购汇，各大银行为控制贬值速度继续向市场提供美元流动性，短期内人民币偏弱走势料难改。

　　央行 　 人民币不存在持续贬值基础

　　中国人民银行副行长易纲周二在人民日报撰文表示，中国经济增长仍强劲，因此人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础。央行始终坚持市场化取向的改革，不断完善人民币汇率形成机制；将继续坚持稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏昨日称，在新定价机制下尽管人民币兑美元10月有所贬值，但兑一篮子货币保持稳定；倘若美联储(FED)12月加息，对人民币汇率影响预计有限。

　　他表示，当前货币政策是合适的，未来将关注宏观经济和金融领域的变化。马骏预计，今年中国经济增速在6.7%左右，明年PPI料转为正值。

　　预测 　 人民币年底或至6.9

　　人民币中间价连续被调低，市场认为中国对人民币走弱的容忍度可能加大。交银国际驻香港的首席策略师洪灏则认为，人民币过快地下跌会再度强化单向贬值的预期，诱发资本加速外流。6.8至6.83应该作为一个重要阻力位来观察，跌到这一水平之前可能会招致干预操作。

　　昨日苏格兰皇家银行(RBS)首席大中华区经济学家胡志鹏在研究报告中认为，将美元兑人民币年底预估自6.8上调至6.9，只要美元保持强势，则预计美元兑人民币上涨都不会遇到较大的阻力。

　　该行报告指出，10月以来人民币兑美元快速贬值，但几乎可以完全归因于美元兑多数货币的走强，其他来自中国国内的影响因素基本可忽略。高峰的季节性因素，但也显示资金流出压力加大。

　　算账 　 换汇成本也不少　先别急着换美元

　　虽说美元未来仍具备上行动能，但关于“是否要换美元”这个街头巷尾热议的话题，仍需要三思而后行。

　　先来算一笔账。就美元的升值空间而言，主流中外资机构预计，今年末美元/人民币可能为6.67-6.85区间，可见人民币年内贬值幅度最多为2%左右。此后，随着中国外部竞争力的上升，人民币此后几年不乏再度升值的可能性。

　　此外，换汇成本也是不容忽视的一点。截至10月24日18：05，中国银行的现汇、现钞卖出价为1美元兑6.788人民币，而同时的美元/人民币即期汇率则约为6.772，前者高出了160个基点左右，如果换汇金额大，将是一笔不小的成本。

　　退一步来说，换了美元后要如何投资？记者从几家国有银行处了解到，目前银行仍然维持每年每人5万美元的换汇额度，如果单日换汇超过3000美元则需要预约，同时也提供美元的外币理财产品，年化收益率为1.9%。相比之下，就人民币定期存款产品而言，2-5年期的存款利率在2.2%-3.5%之间，同时也有不少银行理财产品的利率高于4%。

　　综合而言，如果不是未来存在留学或出境需求，大量持有美元的成本不低。而即便假定年内人民币对美元贬值到6.85，按当前购汇价格6.788计，持有美元届时可获得升值收益近1.1%，再加上理财收益1.9%，总计收益约3%，也逊于银行理财产品收益率。

　　此外，对于企业而言，美元升值的成本在于，以美元计价的外债偿还负担加重。综合《第一财经日报》、新浪财经等

　　机构

　　观点

　　人民币贬值的幅度仍可控

　　民生银行首席研究员温彬

　　首先，从中国经济的基本面来看，人民币并不存在大幅贬值的基础。近期，人民币汇率贬值的主要原因来自于美联储加息预期的升温，导致其他非美元货币的汇率承压。而在岁末年初之际，美联储加息预期不断升温的背景之下，居民和企业的预期也因此发生了变化，其中，居民方面存在出国留学、旅游等方面的刚需，使得人民币汇率到年底的贬值压力进一步增加。总体来说，人民币汇率中间价的变化更多地反映了市场供求关系的变化，也体现出央行的容忍度在提高。

　　光大证券首席经济学家徐高

　　近期人民币对美元汇率明显贬值，但目前保持一种有序贬值的态势，与去年下半年那种带来巨大冲击的无序贬值不可同日而语。考虑到人民银行调控能力日渐娴熟，我们有理由相信人民币汇率会继续有序贬值下去。徐高预期，人民币对美元汇率到今年年底大概处于6.8附近，并在明年进一步温和贬值3%至5%。

　　中国人民大学国家发展与战略

　　研究院执行院长刘元春

　　造成人民币近期走弱的原因有二。一是定价机制发生了变化，必然会表现出在相当一段时间内人民币会有一个下行周期；二是人民币汇率，允许有一定的波动幅度。2005年，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。当前，人民币贬值的幅度是可控的。

　　兴业证券宏观分析师

　　王涵和王轶君

　　短期内考虑到年末资本流出季节性上升以及近期美元的强势，人民币仍有一定的贬值压力。报告指出，目前，“人民币的相对估值已趋于合理，这意味着央行无需再在中期去主动引导人民币贬值。”