美联储加息、中国央行定向降息 大有玄机

　　19日，美国和中国掌管着货币政策的美联储和中国央行都出手了。

　　美联储宣布进行年内第四次加息，上调25个基点；中国央行则定向降息，宣布创设新的货币政策工具定向中期借贷便利（TMLF）。

　　如果用一个词来形容中美两国央行的这一波操作，那就是“罕见”。

　　美联储此次加息是自2015年12月启动加息周期以来的第9次加息，也是1994年以来首次在面临股市下跌时加息。

　　另一个颇受关注的现象是，对于美联储接连加息，美国总统特朗普内心是拒绝的。在美联储加息前，特朗普打破常规频频向美联储施压。

　　美国当地时间17日，特朗普发表推文直言美联储考虑再次加息的举措“令人难以置信”，希望“见好就收”。而上周，特朗普先后两次接受媒体采访时已喊话美联储不要加息。“美国经济正在复苏，当前的利率水平已经在正常的区间，不希望再看到加息。”

　　虽然遭到特朗普的不断抨击，美联储19日仍然宣布加息。美联储表示，美国经济增长势头强劲，就业市场持续改善，并指出需要“一些”进一步的稳步升息。

　　就在美联储宣布加息前的几个小时，中国央行已罕见地进行了一波操作，安抚市场。

　　19日下午，在中国A股收盘后，中国央行先是发布不足百字的公告称，本周以来已累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。

　　随后，中国央行扔出了一个更大消息，“定向降息”。

　　即创设定向中期借贷便利（TMLF），定向支持金融机构向小微企业和民营企业发放贷款；资金可使用三年，与中国央行经常使用的中期借贷便利（MLF）相比，利率优惠了15个基点。

　　以往，美联储加息，大多数国家或地区一般都会跟随加息，不然就会面临汇率贬值的压力。

　　此次美联储加息之后，沙特阿拉伯、巴林、阿联酋、中国香港等均先后宣布加息25个基点，以应对美国的加息。

　　美联储加息前，中国央行却提前进行反向操作。在很多金融分析机构看来，美联储和中国央行的货币政策方向正越走越远。

　　有分析指出，中国央行能进行如此操作，是由于中国外汇储备巨大，且资本项目还没完全放开，即使美国加息，人民币贬值压力仍在掌控范围。从当前中国经济和股市行情来看，中国大概率不会跟随加息。

　　其实，面对美联储加息，中国央行已经不是第一次选择按兵不动。

　　2018年6月、9月，美联储年内第二和第三次加息时，中国央行均保持操作利率不变，没有进行跟随。更前3月份的美联储加息，中国央行则是上调逆回购操作中标利率（OMO）、中期借贷便利中标利率（MLF）。

　　对于中国央行19日晚的操作，前海开源首席经济学家杨德龙认为，这是在不降息和全面降息之间新增的选项，进一步增加流动性投放，体现了中国央行货币政策灵活性和操作的独立性，不会受到美联储加息的太多影响。

　　不同的货币政策取向背后是不同的目标需求。

　　中国央行近期频繁出手向市场释放流动性，一个直接的需求是，目前中国已进入年末“钱紧”时间区，需要投放大量的流动性对冲传统的流动性收紧。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，中国央行“定向降息”等政策，调降资金成本，有助符合条件的银行增加流动性，增加银行支持小微企的放贷。

　　中信证券研究所副所长明明分析称，中国央行此时释放流动性合理充裕的信号，表明货币政策宽松取向保持不变，仍以国内经济为重，考虑到经济面临的压力，明年降息仍然可期待。

　　那“定向降息”后，中国未来降准空间或下降了吗？

　　对此分析机构预测出现了分歧，但分析师们持有一个类似观点：随着春节临近央行仍将加大公开市场操作，包括多期限逆回购组合投放流动性。

　　与中国不同，虽然美国经济可能见顶的担忧导致美国股市持续大跌，但美联储官员认为美国经济增长速度超过了可持续速度，一直在通过加息以减少货币政策对经济的推动作用。

　　现在，令人担忧的是，特朗普行政开支和1.5万亿美元的减税法案带来的财政支撑衰退，和全球经济的放缓可能让美国经济进入波动期。

　　工银国际认为，2019年美国经济周期将迈向拐点。至2019年年中，美联储政策利率目标区间将大概率触及长期中性水平（3%），加息空间收窄。

　　美联储暗示，在面临金融市场波动和全球经济放缓的情况下，货币紧缩周期已接近尾声，预计明年加息减少至两次。

　　美国媒体评论称，美联储该加息进程仍比市场预期得更为激进。在这次政策会议开始前，美国利率期货交易商认为美联储明年加息次数将不超过一次。

　　对于很多人来说，不管是美联储加息、还是中国央行降息，第一时间被直接影响的是金融市场的投资者。

　　19日，在美联储宣布加息前，美国股市三大股指涨幅超1%，加息决议公布后美国三大股指掉头大跌，道琼斯指数盘中一度“断崖式”下跌逾300点！美国10年期国债收益率震荡下跌，黄金也出现跳水走势。

　　截至19日收盘，道琼斯工业平均指数跌幅1.49%，报23323.66点，创2017年11月份以来收盘新低。标普500指数跌幅1.54%，报2506.96点。纳斯达克综合指数跌幅2.17%，报6636.83点。

　　20日，受美国加息和美股下跌影响，亚太股市主要股指纷纷开盘走低。截至发稿时，日经225指数午后跌幅扩大至3%，东证指数跌近2.5%。

　　人民币对美元汇率中间价20日报6.8936元，下调67个基点。在岸、离岸人民币兑美元相继跌破6.91关口，离岸人民币自日内高点回落近100个基点。

　　A股方面，沪指开盘报2544.51点，跌0.20%；深成指开盘报7402.20点，跌0.22%。创业板指开盘报1266.76点，跌0.16%。随后沪深两市走势出现分化，至午间收盘，沪指跌0.82%，深成指跌0.27%，创业板指则反弹翻红，涨0.13%。

　　消息面上，证监会表示，把设立科创板并试点注册制作为资本市场深化改革的头等大事。

　　在一些市场人士看来，近期A股持续调整，或对美联储加息已有预期，加之央行进行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），释放长期流动性，对A股形成支撑。

　　杨德龙称，最近美股接连大跌，A股和港股没有跟随，只是小幅地调整，很明显已经开始走出独立行情。如果能确认美联储明年确定结束加息周期，A股和港股将会有超预期的表现。