沪指尾盘跳水再度大跌2.42% A股重回"2时代"

　　不知不觉，A股又回到了3000点下方。

　　从8月26日股灾尾声开始，大盘用了整整4个月辛辛苦苦从3000点以下爬升到了3600点一线，没想到2016年开年A股便遭当头棒喝，一场凌厉的暴跌，只用不到2周多时间便抹去了4个月的努力，昨日大盘再度下探刺破3000点， 我们似乎又要回到灾后重建的起点。

　　辛辛苦苦小半年，2周回到解放前。面对“涨如蜗牛、跌如猛虎”的A股，股民已感到“累觉不爱”了。

　　6个交易日沪指暴跌超过15%的惨烈，重回“2时代”的A股，也让两融杠杆业务再次进入风险区域。多名营业部人士反应，近期两融业务踩进雷区客户不在少数，个别已出现爆仓现象。随着大盘重心下移，3000点股指下方将是“杠杆”的密集雷区。

　　此外，暴跌也开始引发上市公司股权质押“爆仓”危险。同洲电子11日晚公告称，公司实际控制人袁明质押给国元证券的股票股价已接近警戒线，公司股票被迫于今日起停牌。这也让市场对杠杆资金是否再度发生连环爆仓引发担忧。

　　熔断被叫停，大股东减持限制新规出台，央行也已强势介入稳定人民币汇率，招致A股近期暴跌的的几大“罪魁”似乎都已被关入笼子。但股民信心已脆弱到极点，增量资金入市步伐犹豫，盘中交投依旧不活跃。

　　今日公布的12月进出口数据出现意外反弹，出口同比(按人民币计)增长2.3%，大幅好于-4.1%的预期，但海关总署发言人黄颂平认为，12月份出口上涨是暂时的，或因为翘尾因素，不代表一种趋势，中国贸易发展依旧面临困难，2016年第一季度出口仍然将面临巨大压力。

　　A股要想迅速走出开年挖的大坑，似乎并不容易。

　　大盘经历昨日短暂企稳后，今日再度惯性下挫。早盘三大股指小幅高开，上证综指开盘涨0.60%，报3041.11点。深成指开盘涨0.52%，报10347.1点。创业板开盘涨0.60%，报2160.32点。随后在12月进出口数据转好刺激下，开始反弹，沪指一度涨幅达1.19%，但随后股指开始震荡回落，午后跌幅继续扩大，14:30左右，大盘开启一波大跳水，沪指再度跌破3000点，截止收盘，沪指报2949点，跌幅2.42%，重回2时代。深指跌破一万点，报9978点，跌幅3%，创业板报2059点，跌幅4%。

　　板块方面，全线尽墨。除钢铁、证券、银行板块保持微跌之外，其余所有板块均大幅下杀。军工、软件、基因测序、高铁等板块低迷跌幅居前，均跌超5%。

　　资金面上，暴跌似乎大幅影响增量资金的入市热情，两市盘中成交量不足，投资者观望情绪浓厚。截止1月12日，上交所融资余额报6104.87亿元，降至近三个月低点，较前一交易日减少117.72亿元；深交所融资余额报4322.51亿元，减少75.69亿元；两市合计10427.37亿元，减少193.42亿元。两市融资余额已呈现八日连降。

　　基本面上，尽管刚刚公布的12月进出口数据涨幅超出预期，但此前的12月PPI数据则同比跌5.9%跌幅超预期，2016年中国经济下行压力依然较大，与此同时市场一种声音开始担忧，2016年随着供给侧改革发力，去产能去杠杆政策可能导致银行出现提前抽贷的信贷收缩行为，从而对实体经济雪上加霜并且可能错杀经营尚可企业。政策如何在稳增长和供给侧改革之间平衡，似乎成了左右A股后续表现的一大因素。

　　不过，伴随着股指快速下跌以及政策呵护，A股短期风险已部分释放，下跌动能有所收敛，在业内人士看来，部分股票价格已具备吸引长线增量资金入市的价值。如果后续大盘能够保持稳定并小幅回升，投资者风险偏好或许会重新转好。

　　不过，对于未来A股走势，多家券商虽然谨慎，但并不悲观。

　　华泰证券认为，预期A股短期会继续修复回暖，不必太悲观。因为两大问题边际都在改善。一是宏观面，人民币兑美元会企稳乃至报复性反弹；二是市场治理面，大股东减持压力会缓解，一方面管理层对减持作出合理限制，另一方面已经有一部分上市公司大股东自发承诺延后减持。预计后续市场波动率会收敛，投资者持股意愿会改善。蓝筹和成长，弹性和安全之间，选择安全。中期看，通缩大环境下，只要全球创新边界继续在向外扩张，成长股估值依然能扩张，创业板很难跌破1789的低点，只不过16年可能是大循环中的一个小年阶段。

　　海通证券也认为，从多空对垒角度，利空因素在消退中，而年初流动性宽松、政策亮点不断的特征不变，市场在急跌后有望步入修复上涨期。“操作上，此时不易减仓，坚守阵地。下一步值得警惕的时间窗口是3月两会后，届时美联储加息、去产能去杠杆、注册制等各类不利影响可能集中出现。”海通证券荀玉根认为。

　　兴业证券认为，多因素触发年初行情震荡调整，熔断机制只是“雪上加霜”，暂停实施“指数熔断”机制，只是霜停了，雪还在。

　　首先，人民币汇率预期尚未稳定，加之美国12月非农数据大超预期使得美联储第二次加息的时点可能提前，除了央行主动干预汇率之外，唯有降准或者大规模的数量型对冲才能稳住资本外流预期，预计1月19日公布2015年四季度宏观数据前后可能是政策兑现的窗口期。其次，机构投资者的调仓换仓带来的负面冲击还将持续1-2周。由于熔断机制导致上周市场流动性枯竭，对于市值偏大且估值虚高的基金重仓股，以及流动性差的小盘股，调仓换仓导致的调整压力犹存，1月下旬之后冲击有望减弱。第三，产业资本减持的心理冲击。根据证监会发布的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》判断，2016年1-3月每月的大股东和董监高的减持压力约为1000-1500亿，与历史相比处于较高水平。

　　综上所述，兴业证券预计，在短期快速下跌之后，市场在阶段性底部弱势震荡概率较大，需要等到人民币汇率和国内流动性政策的组合拳，才是化雪迎春，迎来可操作的反弹时间窗口，最迟在春节。